Le ROCE (Return on Capital Employed) est un indicateur clé pour mesurer la rentabilité économique d’une entreprise. Cet outil permet d’évaluer la performance financière et opérationnelle d’une société en tenant compte du coût des investissements nécessaires pour générer des profits. Ainsi, il peut aider les dirigeants et les analystes à identifier les forces et les faiblesses d’une entreprise, et à prendre des décisions éclairées sur ses orientations stratégiques.
Qu’est-ce que la rentabilité économique ?
La rentabilité économique fait référence à la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices à partir de l’ensemble de ses ressources, qu’il s’agisse de capitaux propres ou de dettes. Elle est donc différente de la rentabilité financière, qui se concentre uniquement sur les fonds propres, et de la marge opérationnelle, qui mesure la performance opérationnelle sans tenir compte du financement. Pour mieux comprendre cette notion, prenons l’exemple d’une entreprise ayant réalisé un résultat d’exploitation de 100 000 euros au cours de l’année écoulée, avec un capital employé (somme des capitaux propres et des dettes) de 1 000 000 euros. Sa rentabilité économique sera de 10 %, ce qui signifie qu’elle a généré un rendement de 10 % sur les ressources utilisées pour financer son activité.
Comment calculer le ROCE ?
Pour calculer le ROCE, il faut suivre les étapes suivantes :
- Calculer le résultat d’exploitation, qui correspond aux bénéfices générés par l’activité de l’entreprise avant la prise en compte des coûts financiers (intérêts sur les emprunts) et des impôts.
- Déterminer le capital employé, en additionnant les capitaux propres (apports des actionnaires et bénéfices non distribués) et les dettes financières (emprunts).
- Diviser le résultat d’exploitation par le capital employé pour obtenir le ratio de rentabilité économique.
Formule du ROCE : ROCE = Résultat d’exploitation / Capital employé
Interprétation et analyse du ROCE
Comparer la rentabilité économique avec le coût de l’endettement
Le ROCE permet notamment de comparer la rentabilité économique de l’entreprise avec le coût de l’endettement. Si le ROCE est supérieur au taux d’intérêt moyen des emprunts contractés, cela signifie que l’entreprise crée de la valeur pour ses actionnaires en utilisant efficacement les ressources financières mises à sa disposition. En revanche, si le ROCE est inférieur au coût de l’endettement, cela peut indiquer un problème de performance ou une allocation inefficiente des capitaux. Dans ce cas, les dirigeants devront envisager des actions correctives pour améliorer la situation.
Comparer le ROCE avec les autres entreprises du secteur
Il est également intéressant de comparer le ROCE d’une entreprise avec celui des autres sociétés du même secteur. Cela permet de mesurer sa performance relative, et d’identifier ses points forts et ses axes d’amélioration. Un ROCE élevé par rapport à la moyenne du secteur peut être le signe d’un avantage compétitif, tandis qu’un ROCE faible peut indiquer une faiblesse opérationnelle ou financière. Dans tous les cas, cette analyse doit être complétée par l’étude d’autres indicateurs pour obtenir une vision globale de la situation.
Limites et précautions d’utilisation du ROCE
Le ROCE présente plusieurs limites et doit donc être utilisé avec prudence :
- Variabilité des résultats : Le résultat d’exploitation peut varier d’une année sur l’autre en fonction des conditions économiques, de l’évolution des prix et des coûts, ou encore des décisions de gestion. Il convient donc d’analyser le ROCE sur plusieurs années pour tenir compte de ces fluctuations.
- Sensibilité aux choix comptables : Le calcul du capital employé peut être affecté par les choix comptables liés à l’amortissement des immobilisations, à la valorisation des stocks, ou encore au traitement des provisions. Il est donc important de vérifier que ces éléments sont traités de manière cohérente entre les différentes entreprises comparées.
- Pertinence limitée pour certaines activités : Le ROCE est un indicateur plus pertinent pour les entreprises ayant une activité capitalistique importante (industrie, services aux entreprises…) que pour celles dont la rentabilité repose principalement sur des actifs incorporels (marques, brevets…). Dans ce dernier cas, d’autres indicateurs comme le ROIC (Return on Invested Capital) peuvent être plus adaptés.
En conclusion, le ROCE est un outil utile pour évaluer et comparer la rentabilité économique des entreprises. Toutefois, il doit être utilisé en complément d’autres indicateurs financiers et opérationnels, et avec une approche critique tenant compte de ses limites et de ses spécificités.
